主營業務毛利延續虧損,三元股份是如何靠投資賺來翻倍凈利潤?

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  自2009年起主營業務連續虧損9年的三元股份(600429)(600429.SH),似乎終于等來了轉機。

  在2018年年報中,三元以凈利潤翻倍增長的勢態壓倒一眾區域性乳企。數據顯示,該公司2018年實現營業收入74.56億元,同比增長21.8%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.80億元,同比增長137.25%。

  對于業績的暴增,三元股份方面曾在業績預增公告中解釋為,受并購法國Brassica Holdings公司增加凈利等影響,其2018年凈利有望同比增加7658.4萬元-1.07億元,增長幅度為101%-141%,扣非后凈利預計同比增加1.1億元-1.41億元。

  Brassica Holdings是三元聯合復星聯合競購的飲品法國百年健康食品企業,目前三元間接持有該公司100%股權。資料顯示,法國St Hubert公司有114年歷史,主要產品為健康黃油涂抹醬系列及植物酸奶、飲料、甜品、水果混合產品等。依照中國財務準則,Brassica Holdings截至2017年3月31日財年收入為1.262億歐元,凈利潤為1520萬歐元。

  三元或已準備用這份上市以來最好的成績單,迎來其高光時刻。然而,中訪網查閱三元股份財報發現,其真實的財務數據并不是公告說的這般亮眼。

主營業務毛利延續虧損,三元股份是如何靠投資賺來翻倍凈利潤?

  從上圖財務數據可以看出,三元股份在營業總收入大幅增加的同時,其營業總成本也同比例增加。單從這兩項數據相減就能得出,三元股份的毛利約為虧損5700萬元——原有的主營業務虧損局面并沒有效改善。

  那么,三元股份翻倍的凈利潤從何而來?

主營業務毛利延續虧損,三元股份是如何靠投資賺來翻倍凈利潤?

  2018年,三元股份取得的投資收益為2.37億元,其中,對聯營企業和合營企業的投資收益為2.25億元。上圖為三元股份2018年的投資狀況分析,可以看出,2018年其在麥當勞所賺得的投資收益達到了約2.29億元。

  據三元股份年報顯示,旗下香港三元食品股份有限公司經營上述法國公司的涂抹醬和大豆酸奶等產品,報告期內實現營業收入8.93億元,凈利潤則為3099萬元。其實,在2018年中期,香港三元的凈利潤仍為-1294萬元,其剛于2018年末實現了扭虧為盈。

  法國公司雖然為三元的業績帶來了收益貢獻,但從占總收入比重來看,未來若想繼續拉動三元的業績增長,目前這一收入水平是不夠的。

  此外,收購為三元打開利潤增長空間的同時,也帶來了大量的商譽和負債。

  中訪網獲悉,完成收購Brassica Holdings后,三元股份的商譽同比增長8371%至16.82億元。負債方面,流動負債中的其他應付款增加近8億元,長期借款則同比大增841%至32.35億元,以及同比增幅接近5000%的遞延所得稅負債。

主營業務毛利延續虧損,三元股份是如何靠投資賺來翻倍凈利潤?

  據三元股份財務數據,其將在一年內到期的負債總額約為26億元。這個數字對一個主營業務仍處于頹勢的企業來說并不算小。不過,也許三元在2019年又能從麥當勞賺到更多的投資收益呢?

文章來源:新金融投資資訊網
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